Fast ejendom: Få adgang til lukket klub

Som investering har ejendomsmarkedet traditionelt været forbeholdt de store og private placeringer i projektbyggeri og i lukkede kredsløb mellem developere, långivere og forvaltere. En lukket fest med få offentligt handlede selskaber.

På europæisk plan tegner de børsnoterede ejendomsselskaber sig kun for 6 procent af markedsværdien af hele ejendomsmarkedet. Fremkomsten af en ny selskabsform, Real Estate Investment Trusts, med attraktive udbyttebetalinger, kan være med til ændre billedet og gøre investeringer i ejendomme mere tilgængelige for den private investor. Det vender vi tilbage til.

Lokal prissætning

Ejendomsmarkedet er en af de få aktivklasser, der er prisfastsat lokalt og ikke globalt. Alene af den indlysende grund, at ejendomme ikke kan flyttes. Prisudviklingen på samme typer ejendomme kan derfor være forskellig fra land til land, men der kan også være spillover-effekter.

”Det er dybest set de samme euro, der jagter investeringer i euro-land, selv om lokale forskelle i udbud og efterspørgsel i attraktive områder afspejler sig i pris og afkast på kontorejendomme,” siger Søren Gjelstrup, partner i REIT Adviser, der forvalter investeringsforeningen Gudme Raaschou Europæiske Ejendomsaktier.

”I Paris vil startafkastet på kontorejendomme typisk være 2,75 til 3,0 procent, mens det i Hamburg vil være omkring 4,5 procent, hvilket er en væsentlig forskel,” påpeger Søren Gjelstrup.