Omfordeling fra fremtidige pensionister til dagens pensionister

Det er gratis at tilmelde sig Dansk Aktionærforenings nyhedsbrev, hvor du får aktietips hver uge.

Vi har tidligere skrevet om danske pensionskassers overnaturlige afkast på alternative investeringer, som infrastruktur, unoterede aktier og ejendomme. Det overnaturlige består i, at kasserne har opskrevet værdien af deres alternative investeringer, samtidig med at renten er steget, og aktiemarkederne faldet. Der er eksempler på værdijusteringer på op til 24,5 procentfor 2022.

Problemet er, at der ikke blot er tale om et tal på et stykke papir. En forkert værdiansættelse medfører en omfordeling fra fremtidige pensionsmodtagere til dagens pensionister, da udbetalingerne er baseret på den aktuelle værdi af investeringsporteføljen.

Der er dog tegn på en gryende realisme i sektoren. Sektorens førerhund, PFA, har således nedjusteret afkastet på unoterede aktier i 2022 fra 8-10 procent til 1 procent svarende til 8 milliarder kroner, netop for at undgå en omfordeling mellem kundegrupper. Men der er altså stadig tale om et positivt afkast i et år, hvor markedet for private equity-investeringer faldt 30 procent.

Et godt bud er, at vi ikke har hørt det sidste om dette emne – og det bliver næppe gode nyheder.