Ny kinesisk pakke er ikke stor nok

Det er gratis at tilmelde sig Dansk Aktionærforenings nyhedsbrev, hvor du får aktietips hver uge.

Den kinesiske vækst har i flere år været presset. Nu er der endelig kommet nye tiltag fra den kinesiske centralbank, PBoC, men spørgsmålet er, om det er nok. Tiltagene skal forsøge at hjælpe den kinesiske økonomi med at nå det officielle mål om en vækst på 5 pct. i 2024 og består bl.a. af:

• Lempelse af de kinesiske styringsrenter og bankernes solvenskrav.
• Boligrenten for eksisterende lån sænkes med 0,5 procentpoint.
• Likviditet stilles til rådighed til virksomheders aktietilbagekøb.

Det er ikke første gang, at centralbanken forsøger at sparke liv i den efterhånden noget stillestående kinesiske økonomi. De tidligere forsøg er ikke lykkedes, og det er også tvivlsomt, om de får succes denne gang. Pengepolitikken virker nemlig ikke på samme måde i Kina som i Vesten, da markedskræfterne reelt ikke har frit spil. Derfor er effekten mindre.

Betydningen for den kinesiske økonomi må derfor forventes at være begrænset. Forslagene vil nemlig ikke løse de strukturelle problemer, den kinesiske økonomi står over for. Initiativet er hverken stort nok til at afhjælpe krisen på det kinesiske boligmarked eller stimulere den generelle efterspørgsel for alvor. Det vil kræve flere og mere målrettede tiltag. Udmeldingerne fra et møde i det kinesiske politbureau har torsdag morgen sat gang i spekulationerne, om den slags tiltag er på vej. På nuværende tidspunkt er det dog for tidligt at sige noget endeligt.

Aktiemarkedet har indtil videre taget godt imod tiltaget. Her kan timingen spille en betydende rolle. Det kinesiske aktiemarked er faldet med mere end 50 pct. siden toppen i starten af 2021, og samtidig ser det ud til, at forventningerne til virksomhedernes fremtidige indtjening nu har passeret bunden. Derudover er det kinesiske aktiemarked meget billigt prissat i forhold til virksomhedernes indtjening, og flere udenlandske investorer har trukket penge ud af markedet.  

Indtjeningsforventninger har ramt bunden

Note: Indeks 31.03.2022 = 100. Det anvendte aktieindeks er HSCEI, der omfatter virksomheder i Kina, der handles på børsen i Hongkong. Indtjening angiver indtjeningsforventninger for 2025.
Kilde: Bloomberg.

De kinesiske problemer er mere strukturelle end som så og forsvinder ikke foreløbigt. Derfor står Kina foran flere år med lavere vækst end tidligere. Kina skal dog nok komme igen på et tidspunkt, men det vil tage tid. Kinas satsning på grøn energi som sin nye vækstmotor er et lyspunkt, men før de lykkes med at øge det indenlandske forbrug, vil økonomien have det svært.

Hvad betyder det for dig som investor

• Indtjeningsforventningerne har bundet for nu - godt for kinesiske aktier.
• Yderligere boost til kinesiske virksomheder vil kræve pengeudpumpning.

Flere råvarer kan stige i pris, hvis Kinas vækst stiger.