Resultaterne for fjerde kvartal 2018

Fjerde kvartal var generelt et dårligt kvartal for aktierne med negative afkast over hele linjen. Samlet blev afkastet omkring minus ti procent for begge porteføljer.

Den passivt forvaltede portefølje klarede sig bedre end den aktive portefølje med et afkast på minus 9,72 procent mod minus 10,61 procent til den aktive.

For hele 2018 blev afkastet i den aktive portefølje minus 9,61 procent – minus 6,05 procent for den passive. Så 2018 var et skidt aktieår.

Resultaterne opdelt på geografisk investeringsområde ses i tabel 1:

Tabel 1. Afkast i 4. kvartal 2018

Geografisk viser både fjerde kvartal og hele året negative afkast i alle områder. Værst har kvartalet og året været for fonde med amerikanske, europæiske og danske aktier, hvor kvartalet gav omkring de minus 13 procent i afkast i de aktivt forvaltede fonde og "kun" omkring minus 11 til 12 procent i de passive fonde.

Lyspunkterne var fonde med fjernøstlige aktier og globale aktier med afkast omkring minus otte procent, både for de aktivt forvaltede og de passive fonde.

Man kan undre sig over, at fondene med globale aktier i kvartalet i store træk har givet mindre tab end fondene med aktier fra de fire andre grupper. Årsagen her er en markant merperformance i to af de valgte fonde med globale aktier, én fra den aktive portefølje og én fra den passive portefølje. Se mere herom neden for.

I tabel 2 og tabel 3 vises resultaterne for alle 20 fonde.

Resultater for de enkelte fonde

Blandt de aktive fonde er der stor forskel i afkastet på de to fonde med globale aktier. Valueinvest Global opnåede et flot resultat med et lille tab på 0,75 procent for året, mens Maj Invest Value Aktier gav et tab på 7,27 procent. Det er noget af en forskel! Fjerde kvartal var især gunstigt for Valueinvest Global, hvor nogle aktier i porteføljen gav gevinster, der mildnede tabene på andre aktier. Kort og godt: porteføljen var fint sammensat, og fonden leverede de resultater, man håber på i en aktivt forvaltet fond.

Tilsvarende gav den ene passivt forvaltede fond med globale aktier et flot afkast på plus 1,24 procent for hele året. Det var Sparinvest Index Globale Aktier Minimum Risiko, der her glædede sine investorer.

I gruppen af aktive europæiske fonde gav Jyske Invest Europæiske Aktier for andet år et dårligt resultat. Afkastet blev godt fire procentpoint lavere for 2018 end den anden fond, SEBinvest Europa Højt Udbytte. Begge fonde gav markant lavere afkast end de tilsvarende passive fonde, og især resultatet i Jyske Bank-fonden er nedslående.

I gruppen af passive fonde med danske aktier er der meget stor forskel på afkastene. Sparinvest Index C25 gav et afkast på minus 12 procent mod Danske Invest-fondens minus syv procent. En stor forskel. Morningstar giver Sparinvest-fonden to stjerner, og det er normalt et signal til, at man skal holde sig væk.

Vurdering af porteføljen

Filosofien bag modelporteføljen er langsigtet ejerskab, og som langsigtet investor ved man, at afkast kan variere tilfældigt fra år til år. Men det er alligevel på sin plads at kontrollere kvaliteten af de valgte fonde med passende mellemrum, for eksempel ved et årsskifte.

Kvaliteten af den aktive portefølje er – målt på antallet af Morningstar-stjerner – en anelse reduceret i forhold til sidste år. Vores aktive portefølje får nu tildelt 4,15 stjerne i gennemsnit, mens den passive portefølje får 3,80 stjerner. Som udgangspunkt vil man forvente, at den passive portefølje får tre stjerner (middel). Så vores portefølje er altså af høj kvalitet.

En enkelt udskiftning

Som nævnt har Jyske Invest Europæiske Aktier skuffet på afkast to år i træk. Morningstar har reduceret sin rating af fonden til beskedne to stjerner. Det er et andet tegn på, at fonden har skuffet. Derfor vælger jeg at udskifte fonden.

Den nye fond i dysten bliver Sydinvest Europa Ligevægt & Value. Fonden har i 2018 givet et afkast på minus 12,6 procent. Det er ikke prangende, men er trods alt bedre end Jyske Invest-fonden, der gav et minus på 17,5 procent. Morningstar vurderer Sydinvest-fonden til fire stjerner mod Jyske Invest-fondens to stjerner.

Den danske fond, Fundamental Stock Pick, har heller ikke haft et godt 2018, men her er jeg villig til at give fonden en chance mere. Eneste udskiftning bliver således, at Sydinvest Ligevægt & Value afløser Jyske Invest Europæiske Aktier.

Tabel 2: Aktivt forvaltede fonde – resultater for 4. kvartal og hele året

Tabel 3: Passivt forvaltede fonde – resultater for 4. kvartal og hele året