Jyske Bank er en billig, men bundet bank

Analysen blev også bragt i magasinet Aktionæren 7/2021.

Danske Banks P/E for 2021 er 7,8. Jyske Banks er 6,6! For 2023 er tallene henholdsvis 6,4 og 7,2. Jyske Bank er altså omtrent lige så billig som Danske Bank. Her er bare ikke nogen hvidvasksag eller kundeflugt.

Resultaterne har dog været noget afdæmpede – men især ret svingende. Basisindtægterne (omsætningen) er de sidste ti år steget beskedne 2,8 procent om året. Indtjeningen per aktie er steget lidt mere – i snit med 5,4 procent om året. Men har i perioden været så lav som otte kroner og så høj som 35 kroner – og rekorden ligger helt tilbage i 2014. I coronaåret 2020 blev det til 19,8 kroner, men i år forventes ny rekord på 39,1 kroner.

Jyske Bank er de seneste par år slået ind på en kurs, hvor de ikke udbetaler udbytte, men i stedet køber egne aktier tilbage. Sidste år faldt det gennemsnitlige antal aktier med knap otte procent. Tilbagekøbet kan hænge sammen med et ønske om at sikre sig mod overtagelse, og måske i sidste ende et ønske om en afnotering. BRF Fonden ejer cirka 25 procent af aktierne og deltager ikke i tilbagekøbet. Det betyder, at BRF Fondens ejerandel automatisk stiger, så længe banken køber egne aktier.

Det kan lægge en dæmper på aktiekursen, at banken vanskeligt kan købes af andre – især når man ikke får et udbytte undervejs. Men den dag – om ti eller tyve år – hvor banken måtte ønskes afnoteret, er der grænser for, hvor lav en kurs, man kan tilbyde de resterende aktionærer. Og der kan også opstå et ’raid’, hvor aktionærer sætter sig på nogle af aktierne, og forsøger at tvinge fonden til at give en høj pris for de sidste aktier.

Sektor: Finans
Børskode: København: JYSK
ISIN: DK0010307958
www.jyskebank.dk

Anbefalingen er køb.