”En meget positiv katalysator for aktiekursen”

Denne interview blev også bragt i Aktionæren 1, 2025.

 Hvorfor tror du på forretningscasen i Samsonite?
Selskabet fik en ny, dygtig ledelse under coronapandemien, som har barberet omkostningerne ned. Det betyder, at Samsonite har rigtigt gode indtjeningsmarginer i øjeblikket, og de investerer også i fremtiden.

 Hvordan ser du på det rejsemarked, Samsonite opererer på?
Salget af kufferter og rejsetasker afhænger af flytrafik, og hvor meget folk rejser generelt. Det er en global megatrend, at folk rejser mere. Særligt tror jeg, at folk fra bunden af velstandsstigen i Asien kommer til at rejse meget mere over de kommende 10-15 år.

 Hvilke nøgletal lægger du især mærke til?
Selskabet har et godt afkast af den investerede kapital. Det skyldes blandt andet, at de ikke binder særlig meget kapital i forretningen, og det siger noget om, hvordan de kan allokere deres kapital. Under coronakrisen havde Samsonite meget gæld, fordi indtjeningen faldt. Nu er de i en position, hvor de kan udbetale penge til aktionærerne igen, og de startede med at udbetale udbytter til aktionærerne i 2024. Selskabet er også begyndt at købe aktier tilbage.

 Hvor meget kan selskabet vækste?
Jeg forventer, at de kan vokse 5 procent om året de næste 5-10 år. Selskabets vækst vil være drevet af volumenvækst og prisstigninger på niveau med inflationen. De kan nok ikke hæve prisen mere end inflationen, omvendt er der heller ikke prispres på kufferter og rejsetasker, som der fx er på forbrugerelektronik, der falder i pris år efter år.

 Ser du andet, der kan betyde noget for aktiekursen?
Aktien er noteret på børsen i Hongkong, men i år har selskabet meldt ud, at de vil lave en dobbeltnotering, så de også noterer aktien i USA. Det tror jeg, vil være en meget positiv katalysator for aktiekursen i Samsonite. Aktien blev noteret i Hongkong for 12-14 år siden, fordi der dengang var en meget høj prissætning derude. Dermed kunne sælgerne dengang få en højere kurs ved noteringen. Det billede er vendt, så det nu er modsat – prissætningen på aktier er lavere i Hongkong end globalt, og særligt lavere end i USA.

 Hvad er risikoen i aktien?
Samsonite er et cyklisk selskab. Hvis der kommer en stor global nedtur, vil salget af kufferter og rejsetasker falde. Historisk har der også været begivenheder, som har ramt fly- og rejsebranchen hårdere end resten af verdensøkonomien. Terrorangrebet 11. september 2001 ramte flybranchen hårdt, og den slags går udover et selskab som Samsonite. SARS-udbrud eller krig i Mellemøsten er andre eksempler på begivenheder, der kan påvirke flyindustrien og dermed Samsonite.

 Hvad forventer du af Samsonite-aktien på tre års sigt?
Der er en meget attraktiv værdiansættelse med en PE, der ligger mellem 8 og 10. Jeg tænker egentlig godt, den kunne ligge på det dobbelte, når aktien bliver noteret i USA. Inden for tre år kan aktien godt fordoble fra det nuværende niveau lige over kurs 21 HKD. Det er den værdi, vi ser i selskabet.

Johannes Møller ejer aktier i Samsonite gennem MW Compounders.