Zealand Pharma: Opkøb og fortsat efterspørgsel skaber langsigtet potentiale

Nærværende analyse er udarbejdet efter anmodning af Zealand Pharma. Aktieinfo modtager honorar for udfærdigelsen af denne analyse, der desuden har været forelagt selskabet. Analysen og konklusionerne heri er alene udarbejdet af Aktieinfo og kan ikke påvirkes af Zealand Pharma.

Hovedpunkter:

• I år venter selskabet en omsætning på 220 mio. kr. +/-10 % fra salg af V-Go og Zegalogue, primært fra førstnævnte.
• Forudsat at Zegalogue, der blev godkendt af FDA i marts 2021,kan vinde 40 % af det eksisterende marked på 300 mio. USD i det første år efter godkendelse, vil det øge omsætningen med 750 mio. kr. fra næste år. Dertil kommer over tid løbende potentielt store milepælsindtægter fra eksterne samarbejdspartnere.
• Potentialet for dasiglucagon mod Congenital Hyperinsulinism er vanskeligt at estimere, men da der vil være tale om et potentielt first-in-class produkt, skal potentialet ikke undervurderes. Prispr. behandling vil givetvis blive høj. Dasiglucagon i en kunstig bugspytkirtel rummer et betydeligt potentiale. Her er der tale om et samarbejde med Beta Bionics, så det er usikkert, hvor stor en andel Zealand måtte få.
• Data fra fase 3 forsøg med glepaglutid mod korttarmssyndrom ventes i 2022. I bedste fald kan man få produktet godkendt hos FDA i 2023-24, og herfra kan der komme store indtægter. Markedet er på 600 mio. USD med årlige vækstrater på 20 %. Forudsat at dette produkt også kan vinde 40 % af det bestående marked år et efter godkendelse, vil det kunne give en omsætning på rundt 1,5 mia. kr.
• Ovennævnte best-case scenarieskal måles op imod udsigten til et fortsat højt cash-burn i de kommende år frem til 2025. Vi mener ikke børsværdien på 8,1mia. kr. afspejler det potentiale Zealand Pharma rummer, hvis forskningsprojekterne lykkes og man får fem produkter på markedet i USA i 2025. Risikoen er naturligvis også til at få øje på, idet et eller flere af sen-fasestudierne jo kan fejle, men for nærværende finder vi, at der er indregnet en lidt for høj risikopræmie i aktiekursen.
• Aktiekursen faldt sidste år med 6 % og år til dato er aktien faldet med 16 %.
• Aktien rummer et særdeles stort potentiale, men risikoen er også høj, da Zealand er afhængig af få projekter (reelt kun to aktive lægemiddelstoffer),og der er et flere år langt hul ned til de næste projekter. High Risk/Return.

Aktievurdering:

Aktuel kurs:186
Børs: Nasdaq København, LargeCap indekset
Markedsværdi:8.078mio. DKK
Antal aktier: 43.428.192 styk
Forventet kursudvikling 0-6 mdr.: 175-225
Forventet kursudvikling 12-18 mdr.: 225-300
Næste regnskab: Q2regnskab den 12-08-2021.