• Foto: Shutterstock
    Foto: Shutterstock
07. februar 2021 kl. 09.57
Høje skatter kan være fordel for spilkæmpe
Trods pandemi og udskudte sportsbegivenheder gav spilfirmaet Betsson et afkast på 75 procent i 2020. Hvad skyldtes det? Og kan udviklingen fortsætte i 2021?
af Per Juul, direktør, Juul Value Invest A/S

Denne analyse blev bragt i Aktionæren 1, 2021.

 

Aktier i det svenske gamblingselskab Betsson gav i 2020 et afkast på hele 75 procent – trods aflyste sportsarrangementer over hele verden og udskydelse af både OL og EM i fodbold.

 

Forklaringen er dog i høj grad, at udviklingen før 2020 var meget svag. Fra udgangen af 2015 til udgangen af 2019 faldt aktiekursen 72 procent!

 

Væksten der blev væk

I 2015 var aktien højt prissat med en price/earnings på 26, baseret på forventet høj vækst. Men væksten blev ikke høj. Tværtimod faldt indtjeningen faktisk en smule fra 2015 til 2019. Omsætningen fortsatte dog opad og var i 2019 næsten 40 procent højere end i 2015.

 

Årsagen til den forsvundne indtjeningsvækst er stigende spilskatter. Land efter land har indført lovgivning, hvor det kun er lovligt at udbyde gambling lokalt, hvis man har en lokal licens og betaler lokale spilskatter.

 

Bliv medlem og læs hele analysen nu

 

Disse skatter er blevet skruet gevaldigt i vejret og har sendt indtjeningsmarginerne nedad. Men selv om højere skat er en indtjeningsmæssig ulempe, er det faktisk en konkurrencemæssig fordel for store aktører som Betsson og Kindred. Når marginerne falder, bliver det sværere for små aktører uden stordriftsfordele at tjene penge, og derfor lukker mange.

Høje skatter kan blive for høje

Når et marked bliver reguleret, vil de lokale udbyderes omsætning ofte stige, fordi de lokale spillere foretrækker lokale aktører. Men i Sverige gik det i 2020 modsat. Skatten var sat så højt op, at det fik de lokale spillere til i stedet at vælge udenlandske spilsites.

 

Det kostede indtjening for Betsson. Men det viste også, at pengespil ikke stoppes med ekstremt høje skatter. Så sender man nemlig blot spillerne i armene på udenlandske aktører.

Log ind

Bliv medlem

Bliv medlem nu og få adgang til hele www.shareholders.dk med det samme.

Start dit medlemskab nu
Example

 Tilmeld dig Aktionærens Nyhedsbrev

For medlemmer

For ikke-medlemmer

Læs Aktionæren

Medlemmer modtager Danmarks bedste magasin for aktieinvestorer, Aktionæren, 9 gange om året.

Læs magasinet her.

 

Aktionæren udkommer:

  

  • Aktionæren 3/2021
    Uge 16
  • Aktionæren 4/2021
    Uge 20
  • Aktionæren 5/2021
    Uge 25
  • Aktionæren 6/2021
    Uge 36
  • Aktionæren 7/2021
    Uge 40
  • Aktionæren 8/2021
    Uge 45
  • Aktionæren 9/2021
    Uge 50

 

 

Har du ikke modtaget det seneste nummer af Aktionæren?

Så udfyld denne formular

11 gode grunde til at være medlem

Læs om fordelene her
Investorviden: Se alle 10 afsnit af Aktionærerne, hvor vi går tæt på de private investorers rejse gennem et historisk Corona-forår.

InvestorOrdbogen er Dansk Aktionærforenings ordbog om aktier, obligationer, investering og meget mere.

 

Søg i InvestorOrdbogen her: